Armin Papperger, Rheinmetall-Chef: Die Kurskorrektur, die den Rüstungsboom bremst

Armin Papperger, Vorstandsvorsitzender von Rheinmetall, senkt die Rheinmetall-Prognose für 2026 bereits zum zweiten Mal in diesem Jahr. Der Konzern rechnet nun mit rund 13,2 Milliarden Euro Umsatz, deutlich weniger als ursprünglich geplant. Grund sind nicht fehlende Aufträge, sondern Produktionskapazitäten und Lieferketten, die mit der Nachfrage nicht mithalten können.

Die zweite Korrektur

Schon im August 2026 hatte Rheinmetall die Jahresprognose wegen Problemen beim Fregattenprogramm F126 nach unten angepasst. Nun folgt die nächste Anpassung: Im Vergleich zur ursprünglichen Planung aus dem März, die 14,0 bis 14,5 Milliarden Euro vorgesehen hatte, fehlen dem Konzern bis zu 1,3 Milliarden Euro Umsatz. Auch die operative Marge fällt niedriger aus als gedacht, Rheinmetall rechnet jetzt mit rund 18,5 % statt der zuvor avisierten 19 %.

Wo die Aufträge stocken

Ausschlaggebend ist laut Rheinmetall vor allem das Projekt Arminius der Bundeswehr zur Modernisierung der Panzerflotte. Der erwartete Erstauftrag über rund 12,4 Milliarden Euro wird voraussichtlich erst 2027 erteilt, ein Jahr später als geplant.

Zugleich nehmen Kunden Produktionslose von Artilleriemunition später ab als vorgesehen, wodurch sich Umsätze ins kommende Jahr verschieben. Im Marinegeschäft beziffert der Konzern die negativen Auswirkungen auf bis zu 300 Millionen Euro.

Zahlen trotz Bremse

Auch wenn sich einzelne Aufträge verschieben, legte der Konzern in den ersten drei Quartalen 2026 deutlich zu: Der Umsatz kletterte gegenüber den 6,057 Milliarden Euro aus dem Vorjahreszeitraum um 38 % auf 8,376 Milliarden Euro.

Das operative Ergebnis kletterte auf 1,339 Milliarden Euro nach 795 Millionen Euro, die operative Marge stieg von 13,1 % auf 16,0 %. Allein im dritten Quartal legte der Umsatz um 32 % auf 3,15 Milliarden Euro zu, das operative Ergebnis wuchs um 62 % auf 553 Millionen Euro, und der Nettogewinn stieg auf 296 Millionen Euro nach 152 Millionen Euro im Vorjahr.

Kurssturz an der Börse

Die Finanzmärkte reagierten scharf: Die Rheinmetall-Aktie fiel am Donnerstag, dem 5. November 2026, zeitweise um mehr als 18 % auf 818,70 Euro, den tiefsten Stand seit Februar 2025.

Im Jahresverlauf 2026 hat das Papier damit fast die Hälfte seines Werts verloren, gegenüber dem Rekordhoch von 2.008 Euro vor gut einem Jahr sogar knapp 60 %. Der Handel mit der Aktie wurde am selben Tag vorübergehend ausgesetzt. JPMorgan-Analyst David Perry rechnet mit einem weiteren Kursrückgang von etwa 10 %.

Wachstum trotz Bremse

Nach Einschätzung von Papperger bleibt der langfristige Wachstumskurs erhalten, da die Nachfrage nach Wehrtechnik, Fahrzeugen und Munition unvermindert hoch sei. Dies spiegelt sich auch im Auftragsbestand wider, der bis Ende September 2026 von 56,7 Milliarden Euro im Vorjahr auf 78,0 Milliarden Euro anstieg. In den ersten drei Quartalen des Jahres gingen zusätzliche Bestellungen im Umfang von 19,1 Milliarden Euro ein.