Matt Murphy: Der 115-Milliarden-Dollar-Deal für optische KI-Infrastruktur

Marvell Technology sichert sich den Photonik-Spezialisten Lumentum per Aktientausch; der Deal bewertet das kombinierte Unternehmen mit 115 Milliarden US-Dollar. Die Übernahme von Lumentum durch Marvell soll zwei Technologien zusammenführen: Marvells Halbleiter und Lumentums optische Bauteile für Rechenzentren. Beide Verwaltungsräte haben der Vereinbarung am 1. November 2026 einstimmig zugestimmt, bekannt gegeben wurde sie einen Tag später.

Matt Murphy führt den Zusammenschluss als Vorstandschef

Damit liegt die unternehmerische Entscheidung, Marvells Chipgeschäft mit Lumentums Lasertechnik zu verbinden, in seiner Verantwortung.

Wie die Kombination aus Chips und Optik funktionieren soll

Lumentums optische Komponenten und Laser sollen mit Marvells Halbleitergeschäft verschmelzen, insbesondere für KI-bezogene Infrastruktur in Rechenzentren. Beide Unternehmen begründen den Schritt mit dem steigenden Bandbreitenbedarf und der Verlagerung von Kupfer- zu optischen Verbindungen. Marvell beziffert das durch den Zusammenschluss erschlossene Marktpotenzial selbst auf 550 Milliarden US-Dollar.

Je Lumentum-Aktie erhalten die Aktionäre 4,5 Marvell-Aktien, was einem Transaktionswert von 1.132 US-Dollar je Aktie entspricht. Das bedeutet eine Prämie von 23,9 % gegenüber dem Schlusskurs vom 28. Oktober 2026.

Nach Abschluss halten Marvell-Aktionäre rund 67 % und Lumentum-Aktionäre etwa ein Drittel des fusionierten Unternehmens. Marvell stellt zudem jährliche Kostensynergien von mehr als einer Milliarde US-Dollar in Aussicht und erwartet bereits im ersten Jahr nach dem Vollzug einen positiven Beitrag zum bereinigten Ergebnis je Aktie.

Analysten reagieren uneinheitlich auf den Deal

Raymond James hebt sein Kursziel für Lumentum auf 1.328 US-Dollar an und begründet dies mit einer vorläufigen Geschäftsprognose des Unternehmens für Dezember: Lumentum erwartet demnach einen Umsatz in der Mitte der eigenen Spanne, acht Prozent über den Markterwartungen, und einen Gewinn je Aktie um 16 % über dem Analystenkonsens.

Stifel sieht das zurückhaltender und stuft Lumentum von Buy auf Hold herab, mit einem neuen Kursziel von 806 US-Dollar. Die feste Umtauschquote und der lange Abschluss-Zeitraum begrenzten laut Stifel das eigenständige Aufwärtspotenzial der Aktie.

Zeitgleich senkt eine Analystin der Bank of America ihre Einstufung für Marvell von Buy auf Neutral; als Gründe führt sie einen möglicherweise anhaltenden Verkaufsdruck auf Marvell-Papiere an, sinkende Bewertungsniveaus in der Chipbranche, ein sich hinziehendes Genehmigungsverfahren sowie denkbare Spannungen mit Kunden und Vertriebspartnern.

Was als Nächstes für Marvell und Lumentum ansteht

Der Abschluss der Transaktion ist für das erste Halbjahr 2028 vorgesehen, bei behördlichen Verzögerungen möglicherweise bis August 2028. Für Murphy ist der Zukauf nicht der erste dieser Art: 2021 zahlte Marvell bereits rund 10 Milliarden US-Dollar für Inphi, im Februar 2026 kam das Photonik-Startup Celestial AI für 3,5 Milliarden US-Dollar dazu.

Innerhalb weniger Jahre wuchs der Umsatz von Marvell deutlich: von 3 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 8,2 Milliarden US-Dollar im Geschäftsjahr 2026. Auf seinem Investorentag im Oktober 2026 erhöhte das Unternehmen die Umsatzprognose für 2028 auf 20 Milliarden US-Dollar und nannte für 2031 eine Spanne von 70 bis 90 Milliarden US-Dollar, wovon etwa 37,5 Milliarden US-Dollar auf das Geschäft mit Verbindungstechnik entfallen sollen.

Im August 2026 hatte Marvell bereits einen Chip-Vertrag mit Google über bis zu 120 Milliarden US-Dollar bis zum Geschäftsjahr 2033 geschlossen, bei dem sich Google ein Beteiligungsrecht von 12,2 Milliarden US-Dollar sicherte.

Anfang 2026 war zudem Nvidia mit zwei Milliarden US-Dollar bei Marvell eingestiegen. Für Lumentum-Aktionäre entscheidet sich nun an der langen Abschlussfrist, wie viel von der angekündigten Prämie am Ende tatsächlich ankommt.